第1057章【资本市场的本质就是吃信息差】

    周末双休日，媒体都在报道a股保卫战的新闻，股民们也都在讨论a股保卫战。

    不过方鸿没有关注外界信息，而是一心在着手布置新交所的事宜。

    静心居别墅，二楼书房。

    “新证50指数样本股调整的审核人员，从群星抽调一批精英出来组成顾问团队，这事让时耀尽快去办。”方鸿一边思量着并吩咐道。

    田嘉奕也在书房里，她坐在一边，旋即询问道：“新交所总部大楼选址呢，华阳集团有想揽下的意思。”

    闻言，方鸿想也没多想便说道：“算了吧，也给别人吃点儿，钱是挣不完的，告诉华煜，总部大楼工程和竞标他们就别来掺和了，新交所总部大楼的事情不重要，地址在城市什么位置、什么建筑布置都不重要。”

    现在已经是7月11日，方鸿是决定让交易所在2016年开年首个交易日便开市，留给新交所的时间并不多，不到半年的时间，交易所总部大楼肯定没法半年建设完成，所以只能在新城先物色一栋建筑作为交易所的临时总部办公地。

    等到新总部大楼建好了再搬迁，麻烦是麻烦了点，不过不是什么大问题，预算多花一点而已，新城的财政倒也不差这点预算。

    方鸿看着手里新交所的材料文件自顾自地点头说：“谁才是股市的座上宾？这个问题非常重要，不是发行者、不是上市股东，而是投资人。还需要进一步限制发行者、大股东才行。”

    限制发行者、大股东，反过来讲就是保护中小股东、投资人。新交所要呈现新气象，不是要开展对投资人的教育，而是要开展对发行者的教育，让发行者知道投资人是他们的衣食父母、是他们的座上宾。

    对于发行者的态度则是采取“宽进严管”原则，也就是企业在新交所ipo上市很容易，但只要上市了就得严管起来。

    方鸿瞄了眼田嘉奕并道：“你记录下来回头把我的思路整理出来。在新交所上市的企业，其发行者、大股东的减持规则另做一些调整，在原有规则的基础上针对上市公司大小非新增额外的减持限制。”

    所谓的大小非，“非”指的是非流通股，非流通股在限售期解禁后便可以流通，也就是所谓的大小非减持，持股低于5%的非流通股就叫小非，持股大于5%的就叫大非。

    新交所的大小非有三年限售期，也就是企业上市之后的三年内属于限售期，大小非想要从二级市场减持股票需要等到上市三年过后。

    方鸿缓缓地说道：“关于大非的减持规定，在三年限售期过后，第一年减持不得超过其总持股的20%，第二年减持不得超过剩余持股的15%，第三年减持不得超过剩余持股的10%，第四年减持不得超过剩余持股的5%，直到第五年以后才可以自由减持。”

    这样的规定调整，等于是一家上市公司老总想要减持首先要等待三年限售期过，之后的四年里都有减持限制，直到第五年同时也是该企业上市的第八年才可以自由减持。

    例如一家上市公司的总股本是1000万股，有一位大股东持有10%的股权，即100万股，第一年减持最多只能是他持股的20%，也就是最多减持20万股。第二年在剩余80万股的基础上减持不得超过15%，也就是最多减持12万股，然后第三年也是以此类推按规定的比例减持，一直到第五年以后才能自由减持。

    田嘉奕做好备忘后，方鸿继续说道：“关于小非的减持规定，在三年限售期过后，第一年减持不得超过其总持股的35%，第二年减持不得超过剩余持股的25%，第三年减持不得超过剩余持股的15%，直到第四年以后才可以自由减持。”

    与大非的减持规定大体差不多，区别是比例不一样以及时间限制比大非少了一年。

    在新交所上市绝对不能给发行者一种只要能上市就能减持的感觉，否则心思全都放在减持、卖公司去了，不可能有心思好好经营企业，市场给你融资可不是让你来卖公司的。

    方鸿补充说道：“另外退市方面补充一项。企业上市后，不满足条件而被强制退市的，那么该上市公司的董事、发起人以及他们所成立的所有公司，自退市之日起的未来五年内都不得以直接或间接方式进入新交所市场或申请重新上市。”

    既然被刷下来了，就是被市场淘汰了，就得给别人让开一条道，因为市场的资源是有限的，已经给过你机会了，你没支棱起来，那就只能把有限的资源让给别人，但也不是说完全没机会，去后面排队等个五年再说。

    除了针对上市公司大小非的限制，还有机构投资者方鸿也要做进一步限制，大资金、大机构无论是从专业程度、资金规模、信息获取渠道等因素，对中小投资者尤其是散户股民是碾压式的差距。

    机构就是能比散户更快获取消息，散户的消息永远都滞后于机构，资本市场的本质其实就是吃信息差，利用信息差给对手盘造成降维打击。

    所以限制大资金、机构就是消除这种信息差，方鸿当然知道不可能绝对消除信息差，但是可以通过制定偏向于弱势方的游戏规则来弥补。

    就跟电竞游戏的平衡性调整是一个道理，而调整的思路无非就两种，要么对强势英雄单位进行削弱，要么对弱势英雄单位进行加强。

    毫无疑问，在资本市场里面，大资金、机构肯定是处于强势地位，而中小投资者、散户股民肯定是处于弱势地位。方鸿的思路也非常明确：弱势方维持现状，单方面削弱强势方，如此就等于是加强了弱势方。

    此刻的方鸿一手托着下颚说道：“新交所的交易做如下调整，机构投资者采取t 3制，即当天买入三天后才能卖；个人投资者采取现有的t 1制不变，即当天买入第二天才能卖。”

    听到这话的田嘉奕愣道：“咦？这不是印渡资本市场的玩法？哦，还是有些不一样，印渡股市那边是机构投资者t 3制，个人投资者是t 0制。”

    方鸿微笑着说道：“别看阿三虽然很多时候都是神经刀、骚操作，但有些地方还是有点东西的，不是毫无可取之处，你比方说资本市场方面就有点东西，走出了十年长牛，我看再走个十年不是问题。”

    “机构t 3，散户t 1，这一套交易机制能平抑双方的信息差，新交所要做的不是去干预市场，而是制定规则去尽可能消除这种信息差，机构获取信息比散户快，但是操作要比散户慢三天，等机构可以操作的时候，散户差不多也获取消息了，这个时候双方再展开博弈，输赢都是公平的，说到底消除信息差就是为了公平、公平还是公平。”

    方鸿虽然从三哥那里找到了思路，但并没有完全照搬三哥的玩法，t 0制确实不合适国内的散户，大a也不是没有玩过t 0，九几年的时候就短暂施行过t 0机制。

    而且有着前世记忆的方鸿也清楚，几年后可转债品种的疯狂再次说明了t 0在国内资本市场的水土不服，可转债品种就是t 0，当天买当天可以卖还不限涨跌，而且可转债恰好因为体量不大，大机构无法参与，基本上就是散户、游资或小团体在里面玩，结果可转债炒作最疯狂时能在日内顶到两三倍的上下振幅，能让参与者一天之内腰斩。

    正因为如此，不能照搬三哥的散户执行t 0的玩法，大a的股民也是需要一个紧箍咒的，否则就是脱缰的野马，疯狂起来那是不得了，t 1就是这个紧箍咒。

    此外，新交所也继续保持±10%涨跌停板机制，大a采取t 1和±10%涨跌停机制这么多年，股民们也都适应了，这也能更好且更快的让新交所平稳运作起来。

    田嘉奕若有所思道：“如此限制大小非和机构投资者，会不会使得新交所的股票交投活跃度低迷、市场人气的低迷？还有就是赴新交所上市的企业可能会比预想中要少……”

    方鸿满脸不以为意：“少就对了，我要的效果就是阻挡众多低劣的发行者和投资者，与其让他们进来之后又强制退市或市场禁入，不如从源头就掐掉，还能节省很多公共资源不必要的浪费。”

    “也不用担心没有交投活跃度、没有市场人气，你只要把规矩立好并严格执行，资金自会寻找出路。你这里能赚到钱还怕没有人来捧场？你新证50指数十年如一日的长牛上涨还怕没有人来？”

    有一点可以确定的是，真正想从市场融到资回去好好经营、努力发展企业的，是不会抵触这些规则的，而且方鸿也会通过群星资本给于新交所注入强大的融资能力。

    只要你有真本事、你的企业发展有发展前景，就能在新交所这里顺利融到资，而且不会拖太久，因为新交所的上市是宽进严管原则。

    而对于一些就是打定主意来资本市场圈钱、坑钱的公司自然会抵触，因为这些规则对他们极度不友好。

    总而言之，新交所是欢迎那些真正想发展又缺钱的发行者，而非圈钱者；欢迎那些长期主义赚企业价值成长的投资者，而非追求泡沫的投机者。

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