第二百八十章 明智的选择

    晚餐后，向雪为卫哲东换纱布，很惊喜地发现伤口的愈合速度超过了她的预计。难怪卫哲东不当一回事，这种伤在他看来还真不算什么重伤。

    “总公司这边还要招一点人，不过这两天来应聘的不多，大概都在忙着过年。”向雪笑着说，“我都已经深深地感受到了过年的气氛，其实现在离过年还有大半个月呢！”

    “相比较而言，北方的年味比江南要浓。近几年，江南已经感受不到年味了。所以，你来京城过年，是一个多么明智的选择。”

    向雪想正反驳，卫哲东已经悠悠地接了下去：“当然，你没有把四年前的我扔在高速公路上，是更明智的选择。”

    “你的脸皮真厚。”

    “那我们明天去长城吧！”

    “长城？”向雪茫然地问，“怎么忽然想去长城了？天气这么冷，估计长城上应该会更冷吧？”

    “比一下我的脸皮和城墙的厚度。”

    向雪笑靥如花：“这还用比吗？城墙的厚度哪能跟您的脸皮比啊！你每天早出晚归，伤口还能好得这么快，也得赖于你的皮厚哦。”

    卫哲东哭笑不得，心里却是暖暖的。真好，以前那个俏皮活泼的女孩，正在慢慢地回来。

    “快穿上衣服，别着凉了。”向雪递过来一件珊瑚绒的家居服，有点厚度，大概真是怕他着凉发烧。

    尽管并不觉得凉，卫哲东还是接过来穿上。这种小事，没有必要违拗向雪。不过，顺手把她揽到怀里的时候，还是有点微微的不满。

    衣服有点厚，哪怕只隔着一层布料，也觉得和向雪的距离有点远了。

    “我刚刚查阅了一下米塔尔收购阿塞洛的案例，原来是一家印度的企业，除了行业，倒跟向氏有点相似，都是家族企业。不过人家的规模比向氏要大多了，年产值和员工人数和卫氏差不多。”

    “那是世界最大的钢铁生产企业，米塔尔家族的控制达到88%，这个比例有点惊人。”卫哲东笑着说，“卫氏采取的综合性战略，但是米塔尔却是把一个行业做到极致。”

    “这次收购战的亮点主要是在于它收购的是全球第二大钢铁企业，本身也有很多并购的交易。米塔尔主动提出收购报价的时候，阿塞洛可一点不给面子，提高分红、公布远景增长计划、压缩开支来应对，连政府方面都支持阿塞洛进行反收购战，卢森堡还提议阿塞洛以发行认股权的方式发起反击。”

    卫哲东点头：“对，不过最终还是成功了，虽然联合组建的公司为叫阿塞洛－米塔尔，但是米塔尔控制了阿赛洛的5.945亿股票和1990万股可转换债券，占阿塞洛完全稀释后股权的91.88%，绝对控股。”

    向雪一脸崇拜地看着他。

    要知道，她可是专门做了笔记的，可是卫哲东近期绝对不会有时间研究这些并购案例，可是说起来依然如数家珍，可见以前也是下过功夫的。

    卫哲东勾起了唇：“这也是人家有魄力，一般来说能够占到百分之五十以上就可以算是控股了，尤其是这种大型企业，百分之三十的比例也可以达到控制的目的了。原来的报价28.2欧元一股的价格就不低，后来至少提高了百分之二十，而且全部以现金形式支付。在这么大的并购案里全部采用现金形式支付的，还真不多。”

    向雪感慨：“毕竟是这么大的金额，可能这也是家族企业不为数不多的优势之一了。”

    “只要家族中不断有新鲜的人才冒出来，其实经营家族企业会更容易一些。”卫哲东摇头，“卫氏主要自己有蛀虫，我父亲没能支撑得起来。如果当年我父亲有六叔的才华，我二叔和四叔未必敢起这些心思。”卫哲东很中肯地评价。

    虽然子不言父过，但是父亲在经营方面确实是太弱了，以至于造成了卫氏后来的动荡，差一点就得易手。

    “没关系，现在都好起来了。”向雪柔声说。

    “交给六叔以后，我就可以一门心思发展我们的东雪集团。等成功收购向氏，BOYA并入东雪，你就可以过诗酒风流的生活了，不用再研究并购案。”

    向雪笑了笑：“其实真的研究起来，还挺有意思的。我还看了戴尔公司的杠杆并购，等等……”

    说着，她脱离了他的怀抱，走到书桌前，拿起了自己的笔记本：“你看，我还把资本结构做了一个摘录，发现这次交易融资的手段真是复杂。有高级有抵押定期贷款40亿加15亿就是55个亿、资产担保贷款20亿，第一留置权过桥贷款融通20亿、第二留置权过桥贷款融通12.5亿、定期商业应收票据融资融通19亿、循环消费者应收账款融资融通11亿。这样算下来，动用的银行债务不高达137.5亿美元。当时对戴尔股票估值是244亿美元，然后对企业价值是222亿美元，怎么算出来的？”

    卫哲东看着她端正的笔记问：“你是说企业价值吗？”

    “对，股票估值和企业价值不一样吗？”向雪有点迷惑地问，“我学完了财务管理科目的企业估价，可是不管用什么方法计算，都得不出这个结果来。”

    “美国资本市场计算并购成本的方法不一样，通常用的是标的公司股票市值加上长期债务再减去现金，并购收益以EBITDA为依据。”

    “息税前利润？不对，还有一个DA……”向雪皱眉。

    “税息折旧及摊销前的利润，也就是息税前利润再加上折旧和摊销，它被私人资本公司广泛使用，用来计算公司的经营业绩。戴尔的杠杆收购，实际上就是一个私有化的过程。其实戴尔收购公司的价格还是偏低的，从现在来看都很便宜。所以当时戴尔最大的机构股东东南资产管理公司还提起过诉讼。”

    “好像每一次大的并购案都会伴随着诉讼，事前应该征询法律顾问的意见，不然麻烦事太多了。”向雪笑嘻嘻地说，“卫氏其实也有很多并购案，而且还是海外并购案，我还不如参考卫氏的案例呢！”

    “卫氏的并购手段很多，可能一开始你看不明白，先看几个具有典型性的案例会更能够理解其他的并购案，也能够更灵活地设计自己的并购案。”

    向雪扁嘴：“不舍得？”

    “我的就是你的，自己对自己有什么好舍不得的？”卫哲东失笑，“不用一再提醒，我记得呢！”

    “我不是这个意思……”向雪有点窘了。